年全球黄金市场年中展望世界黄金协会

市场寻求新变量

2024年，黄金表现格外抢眼，年初至今金价已上涨12%，领跑大多数主要资产类别。迄今为止，全球央行的持续购金、亚洲投资需求的强劲、具有一定韧性的消费需求、以及持续的地缘政治不确定性都是支撑黄金市场蓬勃发展的重要因素。展望未来，投资者最关心的问题莫过于，年全球黄金市场年中展望世界黄金协会黄金能否维持上涨势头，亦或是其增长是否会后劲不足?

除少数市场外，全球主要经济体通胀水平虽有所下降，但仍处于令人不安的高位，因此经济增长指标普遍在此不确定性中摇摆不定，且降息似乎具有一定紧迫性。黄金的市场前景也令人捉摸不定。我们的分析表明，当前金价在很大程度上反映出了市场对黄金在下半年预期的共识。不过，计划总是赶不上变化。全球经济和黄金市场，似乎都在等待增长推手。

就黄金而言，其增长动力很可能来自于发达经济体的降息，这有望吸引西方投资者进入黄金市场。此外，在紧张的地缘政治局势之下，全球股市却蒸蒸日上，眼看泡沫破灭在即，全球投资者将会开始寻求风险对冲手段，这也为黄金市场提供了持续助力。

当然，黄金的前景并非全然一片光明。若央行购金需求大幅下降，或大批亚洲投资者获利回吐都有可能令黄金表现受挫。

不过从目前情况来看，黄金将继续在稳健的资产配置策略中发挥重要作用，令全球投资者受益。

金价屡创新高的背后

今年以来，黄金展次登上新闻头条。三月中旬至五月中旬,金价多次刷新历史新高。撰写本文之际,年初这今金价已上涨1296,且二季度大部分时间里的金价都在2.300美元/盎司以上运行。在多个国家，以本币计算的黄金回报率都达到了两位数(表1)。

黄金的高回报是在全球利率居高不下(只有少数国家除外)且关元走强的环境下取得的，而市场一般认为这种环境对黄金不利。

但金价、实际利率和美元之间的关系并未如部分市场参与者所认为的出现了“破裂”。事实上,三者之问的关系的确有可能是阻碍金价在上半年进一步上涨的原因。而在当前环境下,其他更重要的驱力抵消了来自高利率和强美元带来的不利影响。

那么,究竟谁才是2024年迄今金价展破纪录的背后推手?名经济体央行的持续购金、亚洲投资者的强势入场，以及全球零售消费需求的十足韧性,都为金价增长提供了助力。

下半年:拐点就在前方?

当前全球经济和金融市场正处于过渡时期。西方经济体央行的利率政始终按兵不动,便整体债券收益处于横盘状态。通胀率很难继续降低，而劳动力市场又出现降温迹象，决策者需要在二者之间进行权衡,压力随之渐呈排山之势。欧洲央行(ECB)早于预期出台降息政策,而英格兰银行和关联储则不为所动,从中可见一斑。另一方面,印度经济仍然表现亮眼，中国则可能继续寻求其他措施来刺激经济增长。在这种背景下，我们分析了黄金对当前市场预期可能出现的反应，也探讨了有可能导致不同结果的驱动因素。

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